En 2021, le secteur EdTech a connu un développement sans précédent dont vous pouvez retrouver la rétrospective ici. Entre levées de fonds faramineuses au premier semestre… et sévère correction sur la seconde partie de l’année, la filière a connu une année agitée. Et si 2022 sonnait comme l’année de la raison ?

2021 : une seconde partie d’année sous le signe du ralentissement

La fin d’année 2020 et le début de l’année 2021 marquaient l’apogée d’attractivité du secteur. Les investisseurs avaient les yeux rivés sur ces technologies de l’éducation qui semblaient tout bouleverser sur leur passage… et dont la croissance post-Covid semblait entériner leur viabilité.

Les valorisations atteignaient dès lors des sommets, à près de 5,3 fois le chiffre d’affaires.

Dans le même temps, le secteur était en euphorie sur certains dossiers, avec des valorisations s’envolant vers des niveaux records (30x le chiffre d’affaires).

La EdTech suivait en ce sens un mouvement généralisé de marché en 2020 qui permettait aux entreprises de croissance d’afficher des parcours remarquables.

Hélas en 2021, sous le coup des interdictions chinoises ainsi que de la très difficile fin d’année des small et midcaps américaines, les valorisations se sont dans l’ensemble contractées :

Le lancement d’ETF spécifiques dédiés au secteur permet même de couvrir les performances boursières d’un secteur euphorique en 2020 et très décevant en 2021, perdant tout simplement… la moitié de sa valeur ($EDUT a perdu 49,49% tandis que $LERN a perdu 49,41%). Dans le même temps, le NASDAQ a engrangé 28,79% et le CAC40, peu ou prou la même chose. Une contreperformance tout simplement inédite.

Certains fonds ont beau avoir essayé de lancer des gammes de produits attirés par les caractéristiques fortes de l’ESG que l’on retrouve dans l’éducation (impact, Objectifs de développement durable de l’ONU), ils ne s’en sortent guère mieux. Le fonds Edutainment du Crédit Suisse perd 23% tandis que CPR Invest Education réalise une maigre performance de 5,39%. Ses trois premières lignes ? Microsoft, Thomson Reuters et Workday…

Du côté des entreprises non-cotées, les valorisations suivaient la même trajectoire que celle initée par la Covid en 2020, avec une année record en termes de création de licornes. Ont ainsi rejoint le cercle en 2021 :

Newsela (100 millions $ levés en série D en février 2021)
BetterUp (125 millions $ levés en série D en février 2021)
Yunxuetang (190 millions $ levés en série E en mars 2021)
Degreed (153 millions $ levés en série D en avril 2021)
Outschool (75 millions $ levés en série C en mai 2021)
Handshake (80 millions $ levés en série E en mai 2021)
Masterclass (225 millions $ levés en série F en mai 2021)
JoyTunes (50 millions $ levés en série D en juin 2021)
GoStudent (205 millions € levés en série C en juin 2021)
Go1 (200 millions $ levés en série D en juillet 2021)
Articulate (1 500 millions $ levés en série… A en juillet 2021)
GoGuardian (200 millions $ levés en Private Equity en août 2021)
upGrad (65 millions $ levés en août 2021 après 120 millions $ en avril)
Emeritus (650 millions levés en série E en août 2021)
Vedantu (100 millions levés en série E en août 2021)
Andela (200 millions levés en série E en septembre 2021)

Mais comme nous pouvons le constater, aucune licorne EdTech n’a été mintée depuis septembre. L’euphorie est retombée en même temps que les cours reprenaient à la normale dans le supérieur.

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Ces premiers signes qui montrent que 2022 sera plus calme

L’année 2022 ne sera clairement pas une redite de 2021. Il n’est pas étonnant par ailleurs que sur ces toutes premières séances de l’année, les valeurs très spéculatives et chèrement valorisées affichent des performances médiocres.

Le secteur risque de vivre une année très difficile en termes de financement dans la mesure où les investisseurs se désintéressent très rapidement de ce qu’ils ont pu adorer.

Si en 2021, certains investisseurs ont fait le beau jour du monde de la tech (Tiger Global en tête), quid de 2022 ? 2021 a été notamment l’année du déclassement de celle qui était adorée de tous en 2020, Cathie Wood.

Les entreprises ayant levé en 2021 profiteront de leur cash pour passer un potentiel hiver nucléaire. Pour les autres, monter d’un étage sur cette pyramide sera bien plus difficile :

Les marchés ne sont pas naïfs. 2021 a été l’année qui a pu prouver que les arbres ne montaient pas jusqu’au ciel, à l’instar de la fraude GSX (devenu GaoTu) TechEdu, qui après avoir coté à 149$ en février s’échange à moins de 2$ désormais.

Certains tentent de forcer le coup en 2022. La EdTech indienne ByJu’s, la plus valorisée du monde entier, se tourne désormais vers un SPAC (Churchill Capital Corp VII) afin d’entrer en Bourse avec une folle valorisation de… 40 à 48 milliards de dollars tout en levant entre 2 et 4 milliards de dollars.

Pour rappel, l’entreprise indienne ne compte que 7 millions d’abonnés pour un chiffre d’affaires de 375 millions de dollars en 2020. Un multiple de 100x le chiffre d’affaires, tudo bem!

Un SPAC, ça ne vous dit rien ? Mais si, c’est ce qui a généré la pire performance boursière jamais vue pour une entreprise liée à l’éducation et qui n’hésite plus à parler de minage de cryptos pour alpaguer l’investisseur de mauvais niveau :

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Le fait que ByJu’s entende passer par cette controversée solution démontre que le marché n’est pas prêt à manger toutes les absurdités de valorisations. De plus, il y a fort à parier que si deal il y avait, elle rejoindrait assez vite un niveau aux alentours des 4-5$, sans compter le nombre d’investisseurs qui préféreront toucher leurs 10$ plutôt que réinvestir dans ByJu’s.

C’est ce qui est arrivé récemment à Buzzfeed, qui n’a pu réunir que 16 des 250 millions promis et dont l’action a chuté de 46% en un mois.

Un signe d’espoir ?

Un dernier signal laisse planer de l’espoir pour 2022 pour les investisseurs : la direction de Chegg, qui avait systématiquement revendu des actions au fil de l’ascension boursière étonnante de leur entreprise, s’est récemment mise à racheter ses actions, les jugeant décotées :

Normal, le cours a pu entretemps retrouver des niveaux bien plus cohérents avec la réalité du business :

Belle année 2022 à tous et à très vite sur Twitter !

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Up2School devient 2Empower !. Ce 7 octobre 2019, l'entreprise… | by Mehdi Cornilliet | Entrepreneur à 2 balles | Medium

2Empower est le groupe média & tech leader auprès des étudiants désirant intégrer des Grandes Ecoles… et de ceux qui y sont déjà. C’est aussi l’entreprise que j’ai co-fondée.

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